Situación
Las novedades con respecto al informe anterior se centran en la
Europa
El BCE rebaja tipos 25p.b. situándolos en el rango de 2,00%/2,15%. Hasta ahora ha habido un gran consenso en las 8 bajadas anteriores, pero a partir de ahora se encontrará reticencias a siguientes bajadas de tipos, dado que los tipos ya encuentran dentro del rango que propuso el BCE del 1,75%/2,25%. Lo esperado es una pausa hasta que se aclare el frente comercial. Aunque es muy probable un recorte adicional de tipos para finales de año que colocaría los tipos en 1,75% para el tipo de depósito y 1,90% el de crédito.
Elecciones portuguesas con victoria del partido conservador.
IPC de Reino Unido de Abril, peor de lo esperado subido en tase interanual al +3,50% vs 2,60% anterior y se esperaba un 3,30%. Subyacente, se eleva al 3,80% vs +3,40% y se esperaba un +3,30%
Elecciones en Polonia, victoria del partido más nacionalista.
Estados Unidos
Estados Unidos y China anuncian un plan de 90 días para la negociación de los aranceles. Durante dicho periodo, EE. UU. rebajará los aranceles a China hasta el 30%, y China por su parte rebajará hasta el 10% los aranceles a los productos estadounidenses. Tras esto, llegan a un principio de acuerdo entre EE. UU. y China, derivado de las conversaciones mantenidas en Londres. Estados Unidos impondría un arancel del 55% a China, y ésta un arancel del 10% a los productos estadounidenses. En el acuerdo también se compromete China a suministrar a Estados Unidos sus “Tierras Raras”.
Estados unidos firmó un macro acuerdo de inversión en con Catar por valor de 240.000 millones de dólares. También acordó otro acuerdo de inversión con Arabia Saudí de 600.000 millones de dólares.
Rebaja de la calificación crediticia ha llevado a elevar las TIRs de los bonos americanos, en la última subasta tuvo que ofrecer hasta 13 puntos básicos más de 5,23% de los bonos a 20 años. Esto es por deterioro de las perspectivas fiscales e inflacionistas de los aranceles.
Trump anuncia que a partir del 4 de junio de 2025 los aranceles al acero y al aluminio van a ser del 50% en vez del 25% ya establecido anteriormente.
Internacional
Escalada en el conflicto entre Israel e Irán.
La OPEP+ ha aumentado ha decidido aumentar su producción en 411.000 barriles diarios
Apartado especial aranceles
26 de enero
Trump amenaza con aranceles del 25% a Colombia. Se los quita a cambio del envío de inmigrantes.
1 de febrero
Anuncio de aranceles del 25% a México y Canadá; y del 10% a China.
China responde con numerosos aranceles especialmente a productos agrícolas.
Canadá responde con aranceles al aluminio y al acero, además de otros productos.
3 de febrero
Retrasa los aranceles a México y Canadá, los aranceles a China los mantiene.
10 de febrero
Anuncio oficial de los aranceles del 25% al acero y aluminio.
Europa responde con aranceles a multitud de importaciones.
13 de febrero
Trump anuncia aranceles recíprocos con abril como fecha de implantación.
19 de febrero
Dentro de los aranceles recíprocos incluye vehículos y semiconductores.
27 de febrero
Anuncio oficial del incremento adicional de un 10% a China.
3 de marzo
Anuncio oficial de aranceles a todos los productos agrícolas del 25%.
4 de marzo
Entran en funcionamiento los aranceles a México y Canadá del 25% y a China del 10%.
6 de marzo
Trump elimina de los aranceles una multitud de productos de Canadá y México.
12 de marzo
Entrada en vigor de los aranceles al aluminio y al acero.
13 de marzo
Amenaza de Trump de aranceles del 200% a bebidas alcohólicas de la Unión Europea como respuesta a la tasa al whisky estadounidense.
27 de marzo
Trump anuncia aranceles del 25% a todos los vehículos que ya entren ensamblados en EE.UU.
2 de abril
Entrada en vigor de los aranceles a productos agrícolas, los aranceles a México y Canadá y los aranceles del 25% a los automóviles.
2 de abril “Día de la liberación”
Trump expone públicamente un arancel del 10% para todos los países como tasa mínima y añade un arancel adicional en función del país. Los mayores perjudicados son la Unión Europea con un 20% y China con un 34% adicional a los ya impuestos.
9 de abril
Entran en vigor los aranceles anunciados el día de la liberación.
Europa anuncia aranceles recíprocos con una implantación escalonada.
10 de abril
Trump anuncia una pausa de 90 días a todos los aranceles del “Día de la liberación”, pero mantiene el arancel del 10% a todas las importaciones salvo las procedentes de Canadá y México. Mantiene los aranceles previos al aluminio, acero y automóviles. Eleva a 125% los aranceles impuestos a China.
China responde con aranceles del 84%.
11 de abril
Trump eleva los aranceles a China al 145%.
14 de abril
Trump anuncia exenciones en los aranceles a determinados productos tecnológicos, entre ellos los semiconductores, teléfonos y ordenadores.
23 de abril
La Administración Trump anuncia que baraja la posibilidad de rebajar los aranceles a China al rango de 50%/60%. Afirmando también que no va a ser una propuesta unilateral.
8 de mayo
Acuerdo entre Reino Unido y Estados Unidos para la eliminación de los aranceles al acero, aluminio y determinados productos agrícolas e industriales. Se mantienen los aranceles del 10% a todas las demás importaciones procedentes de Reino Unido.
12 de mayo
China y Estados Unidos acuerdan una tregua de 90 días para negociar los aranceles recíprocos. Durante la tregua, EE. UU. rebajará los aranceles a China hasta el 30% y China los impuestos a EE. UU. al 10%.
23 de mayo
Trump plantea la aplicación de un arancel del 50% a la Unión Europea a partir del 1 de junio. Indica además que las negociaciones no están siendo fructíferas y manifiesta su intención de no negociar más.
27 de mayo
Trump acuerda con Ursula Von der Leyen una prórroga para los aranceles del 50% a la Unión Europea y aplaza su decisión al 9 de julio.
28 de mayo
El tribunal de comercio de EE. UU. declara ilegales los aranceles impuestos por Trump. y le dan un plazo de 10 días para retirarlos. Trump ha recurrido la decisión judicial. Esta decisión afecta a todos los aranceles salvo a los aranceles al aluminio y autos.
30 de mayo
El tribunal de apelación vuelve a instaurar los aranceles.
1 de junio
Durante el fin de semana Trump anuncia que a partir del 4 de junio de 2025 los aranceles al acero y al aluminio van a ser del 50% en vez del 25% ya establecido anteriormente.
La Unión Europea amenaza con poner aranceles recíprocos a Estados Unidos si aplica los nuevos aranceles al aluminio y al acero.
4 de junio
Entran en vigor los aranceles del 50% al acero y al aluminio.
11 de Junio
Principio de acuerdo entre EE. UU. y China, derivado de las conversaciones mantenidas en Londres. Estados Unidos impondría un arancel del 55% a China, y está un arancel del 10% a los productos estadounidenses. En el acuerdo también se compromete China a suministrar a Estados Unidos sus “Tierras Raras”.
Consultar Anexo 1 para más información sobre presentaciones macroeconómicas.
Opinión
Nuestra opinión se mantiene en línea con la expresa en informes anteriores. El mercado ha respaldado esta idea, reflejada en el reciente trasvase de capitales desde el mercado bursátil estadounidense hacia las bolsas europeas. Consideramos el mercado estadounidense demasiado incierto, principalmente por las políticas adoptadas por las Administración Trump, así como la brusquedad e impulsividad con las que han sido implementadas.
Histórico de rentabilidades:
